本報（chinatimes.net.cn）記者帥可聰 北京報道
曾經(jīng)市值超過450億元的環(huán)保行業(yè)巨頭啟迪環(huán)境（000826.SZ），如今債務(wù)纏身、深陷流動性危機。
2025年6月26日，啟迪環(huán)境發(fā)布公告，公司及控股子公司被列為被告的累計未結(jié)訴訟、仲裁事項金額合計為41.37億元；前期部分已取得判決結(jié)果或達成和解的，待履行金額合計約為59.36億元。二者合計金額已超100億元，但公司最新市值僅約28億元。
啟迪環(huán)境已被多地法院列為失信被執(zhí)行人（俗稱“老賴”）。公司稱，鑒于目前涉訴總體金額較大且部分案件相繼審結(jié)進入履行階段，公司整體面臨訴訟風(fēng)險及流動性壓力，正在全力推動訴訟及執(zhí)行風(fēng)險化解工作。
值得注意的是，啟迪環(huán)境財務(wù)造假余波仍在，至今有三起股民索賠案件未取得判決。早在2019年4月27日，《華夏時報》曾發(fā)布系列調(diào)查報道，強烈質(zhì)疑啟迪環(huán)境財務(wù)造假。2022年2月，啟迪環(huán)境被證監(jiān)會立案調(diào)查，造假最終被查實。多位證券律師透露，在股民索賠系列案件中，本報系列調(diào)查報道發(fā)布的時間，被武漢市中級人民法院（下稱“武漢中院”）認定為啟迪環(huán)境虛假陳述揭露日。
昔日巨頭深陷債務(wù)泥潭
公開資料顯示，啟迪環(huán)境注冊地位于湖北省宜昌市，主營業(yè)務(wù)覆蓋固廢收集處置全產(chǎn)業(yè)鏈及水務(wù)生態(tài)綜合治理全領(lǐng)域，公司上市于1998年。
早在2015年6月，啟迪環(huán)境因重組題材加持、業(yè)績向好發(fā)展等原因，股價迭創(chuàng)歷史新高，市值一度高達450億元。然而，近幾年來隨著公司業(yè)務(wù)經(jīng)營不善、財務(wù)造假東窗事發(fā)，公司業(yè)績與股價極速墜落。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年的五年間，啟迪環(huán)境營收持續(xù)下滑，自86億元降至52億元；凈利潤則連續(xù)大幅虧損，五年累計虧損超110億元，其中2021年虧損超45億元、2024年虧損超30億元。截至2025年6月27日收盤，啟迪環(huán)境股價報1.97元，最新市值僅28億元。
十年輪回，昔日的環(huán)保巨頭，如今正在債務(wù)泥潭中苦苦掙扎。6月26日晚發(fā)布的公告顯示，目前啟迪環(huán)境及控股子公司累計訴訟、仲裁事項金額合計43.83億元，占本公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的182.49%。其中，公司以及控股子公司因建設(shè)工程施工合同糾紛、債權(quán)債務(wù)訴訟、涉及證券虛假陳述責(zé)任糾紛等事項為被告累計未結(jié)訴訟、仲裁事項金額合計為41.37億元。
記者注意到，這41.37億元中，有18.57億元與金融借款合同糾紛有關(guān)，涉及工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、長安銀行、西安銀行、華夏金融租賃有限公司等。
此外，啟迪環(huán)境前期部分公司及相關(guān)子公司被列為被告的涉訴案件已取得判決結(jié)果或達成和解，目前待履行金額合計約為59.36億元。因有部分待執(zhí)行款項未能如期支付，導(dǎo)致公司已被黑龍江樺南縣、北京市通州區(qū)等多地法院列為失信被執(zhí)行人。
面對公司史無前例的流動性危機，啟迪環(huán)境如何自救？6月27日，《華夏時報》記者就有關(guān)問題致電啟迪環(huán)境證券事務(wù)部門尋求置評，按照工作人員的要求發(fā)送了采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
啟迪環(huán)境在公告中表示，公司目前總體涉訴及判決待履行金額較大，正積極推動強化應(yīng)收賬款催收及部分資產(chǎn)處置等措施，解決涉訴風(fēng)險及后續(xù)判決履行壓力。2024年財報顯示，截至2024年年底，啟迪環(huán)境應(yīng)收賬款余額62.25億元，壞賬準備金額19.71億元，應(yīng)收賬款賬面價值42.54億元。
財務(wù)造假陰霾至今未散
公告顯示，由于財務(wù)造假東窗事發(fā)，啟迪環(huán)境此前被大量股民起訴索賠，至今仍有三個案件未能了結(jié)。
早在2019年4月，《華夏時報》記者在收到啟迪環(huán)境（時名“啟迪桑德”）離職高管爆料后，派出多名記者分赴全國6省7市，證實該公司在多地項目并未實際開工建設(shè)，但項目利潤已經(jīng)計入公司財務(wù)數(shù)據(jù)，即通過提前確認項目收入的方式大膽造假。其中，當?shù)卣C實廣西南寧總投資26億的PPP項目沒有開工建設(shè)，啟迪環(huán)境卻離奇地在年報中虛報進度16%。系列調(diào)查報道于2019年4月27日發(fā)布，引發(fā)市場高度關(guān)注，啟迪環(huán)境股價在隨后一個交易日跌停。
直至2022年2月，證監(jiān)會對啟迪環(huán)境正式立案調(diào)查。2023年9月，湖北證監(jiān)局對啟迪環(huán)境財務(wù)造假案作出處罰決定書，認定啟迪環(huán)境披露的2017年、2018年年度報告存在虛假記載。
處罰決定書顯示，啟迪環(huán)境在2017年至2018年間，通過偽造虛假分包合同及節(jié)點結(jié)算單確認成本，虛構(gòu)了相關(guān)PPP項目合同完工百分比，提前確認或虛假確認總包合同收入。虛假列報主要存在于啟迪環(huán)境對宜昌、荊州、吉首、南寧四個項目的會計處理中，共造成2017年年報虛增主營業(yè)務(wù)收入約6.63億元，虛增利潤總額約1.31億元，占當期披露利潤總額的8.70%；2018年年報虛增主營業(yè)務(wù)收入約3.67億元，虛增利潤總額約1.08億元，占當期披露利潤總額的12.99%。
此外，2019年9月24日，啟迪環(huán)境向合格投資者披露了債券募集說明書，其中包含2017年、2018年財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，啟迪環(huán)境最終成功發(fā)行債券（19啟迪G2），募集資金5億元。
最終，湖北證監(jiān)局對啟迪環(huán)境責(zé)令改正，給予警告，并處罰款60萬元；同時對時任董事長文一波、總經(jīng)理張仲華、財務(wù)總監(jiān)王志偉、財務(wù)總監(jiān)萬峰給予警告，并處罰款30萬元。
市場分析人士認為，啟迪環(huán)境近幾年迅速衰敗，有其自身經(jīng)營不佳因素，但顯然也與公司財務(wù)造假帶來的一系列負面影響有關(guān)。
中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥接受《華夏時報》記者采訪時表示，財務(wù)造假的影響是多維度且深遠的，比如公司多年苦心經(jīng)營的良好形象會在瞬間崩塌，遭遇信任危機；股價的大幅下跌會使公司在再融資、并購重組等資本運作中面臨更大的困難，上市公司的融資環(huán)境會變得異常嚴峻，客戶和合作伙伴對公司的合作意愿也會降低；此外，面臨行政處罰和大量股民索賠，會耗費公司大量的時間和精力來應(yīng)對法律糾紛。
“因此，財務(wù)造假事件東窗事發(fā)并遭證監(jiān)會處罰，對上市公司而言是一場災(zāi)難性的打擊。公司必須深刻認識到財務(wù)造假的嚴重后果，加強內(nèi)部治理和風(fēng)險控制，誠信經(jīng)營，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”袁帥說。
本報報道時間定為揭露日
值得一提的是，在股民索賠系列案件中，《華夏時報》質(zhì)疑啟迪環(huán)境造假系列報道的發(fā)布時間，被武漢中院認定為啟迪環(huán)境虛假陳述揭露日。
根據(jù)2022年1月22日起施行的《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》第八條第一款的規(guī)定，虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在具有全國性影響的報刊、電臺、電視臺或監(jiān)管部門網(wǎng)站、交易場所網(wǎng)站、主要門戶網(wǎng)站、行業(yè)知名的自媒體等媒體上，首次被公開揭露并為證券市場知悉之日。
一份武漢中院于2023年8月作出的一審判決書（投資者勝訴）顯示，武漢中院引據(jù)上述規(guī)定認為，《華夏時報》作為中央級主流媒體，于2019年4月27日發(fā)布《啟迪桑德6億凈利謎團：項目未開工利潤從何來》及《啟迪桑德南寧項目未建年度虛報進度16%》的報道，披露啟迪公司將多個未實際開工建設(shè)項目的利潤已經(jīng)計入公司財務(wù)數(shù)據(jù)等事實�！度A夏時報》上述報道發(fā)布后的第一個交易日，啟迪公司股票即跌停。這符合司法解釋規(guī)定虛假陳述揭露日的法定情形，因此本案的虛假陳述揭露日應(yīng)為2019年4月27日。
今年4月18日，啟迪環(huán)境曾在公告中披露，因財務(wù)造假事項，共有468名股民向武漢中院提起證券虛假陳述民事訴訟。不過，其中302件以撤訴告終；一審已判決案件中，有33件判決公司承擔(dān)賠償責(zé)任，29件判決駁回全部訴訟請求；二審駁回全部訴訟請求案件67件；調(diào)解結(jié)案33件，待履行金額為316.03萬元。
多位資深證券維權(quán)律師告訴記者，之所以有大量案件撤訴，是因為案件過了訴訟時效。啟迪環(huán)境虛假陳述的揭露日為2019年4月27日，三年訴訟時效正常應(yīng)于2022年4月27日屆滿，但因前述新司法解釋有個過渡期，可延長至2022年7月22日。然而，證監(jiān)會立案時間在2022年2月，不少投資者未能及時起訴。
上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師認為，有關(guān)揭露日的規(guī)定，有合理性、也有爭議。爭議在于，一方面，上市公司經(jīng)常否認媒體報道，而否認事實其實就是在繼續(xù)虛假陳述；另一方面，可能媒體報道很久之后，證監(jiān)會才立案。
上海古北律師事務(wù)所律師婁霄云表示，在實踐中，有越來越多的證券虛假陳述案，揭露日被認定為媒體報道日，包括之前的康美案、慧辰案皆是如此。這提示投資者要多看新聞媒體的報道，并及時采取行動，否則可能錯失索賠的權(quán)利。
責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
